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（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻 11 月 5 日讯（记者 石雨）2025 年前三季度，人身险公司交出了一份亮眼的成绩单：行业合计净利润突破 4600 亿元，同比大幅增长超过 60%。在这份业绩背后，除会计准则切换的影响外，投资收益的强劲表现成为核心引擎。
据蓝鲸新闻记者不完全统计，在 72 家披露数据的人身险公司中，超 7 成投资收益率数据同比上行，其中 54 家超过 3%，表现向好；而与此同时，综合投资收益率数据则有明显分化，既有收益率超 10% 的领跑者，也有超三成公司在第三季度单季综合投资收益率数据为负。
综合投资收益率表现分化，平安、君龙领先，中荷人寿等承压
从综合投资收益率表现来看，据蓝鲸新闻统计，2025 年前三季度， 72 家险企中 4 家综合投资收益率超过 10%，11 家超过 4% 但未达 10%，31 家居于 2%-4% 区间，14 家超过 1%盛宝优配，另有 12 家综合投资收益率不达 1%。
具体来看，平安人寿以 13.39% 的收益率表现居于行业榜首，其次为君龙人寿，达到 11.22%，值得一提的是，君龙人寿为前三季度投资收益率的榜首，是行业唯一一家投资收益率超过 10% 的险企。
回到综合投资收益率榜单，小康人寿、新华保险前三季度综合投资收益率分别为 10.92%、10.57%。排在行业第五位的长城人寿，前三季度综合投资收益率达到 6.07%，其同时披露，按新统计口径规定，包含长期股权投资计入营业外收入、不动产租金收益后，累计投资收益率为 5.62%、综合投资收益率为 7.03%。近两年，长城人寿是二级市场举牌的积极方，陆续举牌绿色动力环保、无锡银行、中国水务、新天绿能等个股。
太保健康、中国人寿、华贵人寿、平安养老险等 4 家人身险公司前三季度综合投资收益率均超过 5%，国富人寿、吉祥人寿等 6 家险企综合投资收益率超过 4%。
转向队尾来看，前三季度，中荷人寿综合投资收益率为 -1.57%，其中第三季度的综合投资收益率为 -2.99%。值得一提的是，中荷人寿三季度末核心、综合偿付能力充足率分别较上季度末大幅下滑 92.11 个百分点、71.02 个百分点。对此，其表示，公司实际资本较上季度减少 16.72 亿，主要原因包括金融市场波动导致可供出售类金融资产浮亏及经营损益；最低资本较上季度增加 4.99 亿，市场风险最低资本增幅较大，主要原因在于资产配置的变化。
德华安顾人寿、瑞泰人寿、同方全球人寿前三季度综合投资收益率分别为 -0.56%、-0.11%、-0.09%，主要因第三季度有所"拖累"。德华安顾人寿对于三季度综合投资收益的表现解释称，"主要受到短期利率上升影响盛宝优配，公司持仓利率债平均久期较长，利率敏感度较高。因寿险公司负债端期限长的特殊性，拉长久期虽会造成短期波动，但从长远看，在利率下行环境下，随着新会计准则的全面实施，能有效降低公司整体利率风险敞口，有效减少净资产的波动，提升财务报表稳定性。"
（人身险公司前三季度投资数据；制图：蓝鲸新闻）
从第三季度单季表现来看，受市场波动、资产配置调整等因素影响，共有 34 家险企综合投资收益率数据为负。
投资收益率方面，前三季度超七成险企投资收益率同比上升，个体表现则未有明显分化，除君龙人寿实现超过 10% 的收益外，大部分险企投资收益率处于 2%-5% 区间，北京人寿、小康人寿投资收益率超过 6%，德华安顾人寿等 5 家险企投资收益率超过 5%，而仅有爱心人寿一家，前三季度投资收益率不足 2%，为 1.96%。
投资收益推高险企利润，险企拆解资产配置策略
投资收益率的向好，推动人身险公司净利润的同比提升，尤其是头部险企，大体量投资资产下，高投资收益推高利润表现。据东吴证券统计，三季度末上市险企（除中国人保外）投资资产规模合计较年初增长 10.4%，中国平安增速最快为 11.8%。
从具体配置思路来看。中国人寿透露称，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。
中国平安三季报提及，公司逢高配置利率债，维持成本收益与久期的良好匹配；在风险可控的情况下，充分把握市场机遇，加大权益配置，以保证实现长期超越市场的稳健投资收益；积极增加优质另类资产布局，加大投入实体经济，多元化拓展资产和收益来源。
从投资结构来说，截至 3 季度末，中国平安债权计划及债权型理财产品规模在总投资资产中占比 5.2%，较年初下降 1.2 个百分点；不动产投资余额在总投资资产中占比 3.2%，以物权投资为主，在不动产投资中占比 82.7%；此外，债权投资占比 10.0%，其他股票投资占比 7.3%。
非上市险企中，如投资收益率、综合投资收益率都处在行业上游的君龙人寿表示，在资产配置上公司一方面持续配置长期利率债及高信用等级企业债等低风险久期产品，另一方面精准布局一二级市场（包括部分可转债）和 REITs 等收益较高、风险可控的资产，保障低利率环境下的利差需求；长城人寿在三季度偿付能力报告中提及，三季度公司结合市场行情，适度减仓权益资产，兑现投资收益；捕捉利率上行机会，增配长期债权。
"险企今年在权益市场积极调仓是普遍动作盛宝优配，整体资产结构也有所调整"，一家人身险公司投资负责人向记者强调，相比抓住短期机遇，险企需要的是强化和久期匹配的投资能力、资产配置策略以及风险把控能力，才能在波动的市场环境中实现稳健的投资和经营。
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